2018年上半年，光大國際取得綜合收益港幣117.84億元，較去年同期增長29%;除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為港幣44.15億元，較去年同期增加35%;本公司權益持有人應占盈利港幣22.01億元，較去年同期增加23%;每股基本盈利為49.10港仙，較去年同期增加23%。資產負債水平合理，負債率為61%。

行業“洗牌”加劇多家企業“賣身求生”

據了解，光大國際主營三大板塊環保能源、綠色環保和環保水務上半年為企業貢獻凈盈利達到港幣24.68億元，比上年同期增長了27%。其中，以垃圾發電為主的核心業務板塊環保能源貢獻凈盈利港幣17.38億元，占比達到70.4%。但與光大國際半年凈利再創新高不同的是，今年上半年已有多家以垃圾發電為主的環保上市公司深陷債務危機，只得“賣身求生”。

由于前兩年PPP項目的大力推廣和寬松的融資政策，跨界資本大量涌入環保行業，垃圾發電項目大肆上馬。但資本的“過火”也導致了行業內亂象叢生，眾多企業不顧自身能力盲目擴張，債多壓身。

垃圾發電項目本就采用BOT(特許經營權)的經營模式，再加上垃圾發電項目投資多是來自于外界融資，極易提升企業資產負債率，對企業資產流動比率要求也極高。因此，垃圾發電企業若盲目“跑馬圈地”，同時上馬多個項目極易陷入資金短缺的困境。2018年，隨著國家大規模清理PPP項目以及融資政策的收緊，眾多企業本就脆弱的資金鏈面臨著斷裂的風險。

今年以來，以垃圾發電業務為主的一大民營企業盛運環保就屢爆債務違約，致使多個銀行賬戶及大股東股票被凍結，現只得尋求并購，“賣身求生”。與之相似的神霧環保、*ST凱迪也在不斷謀求重組自救。

在行業內，擁有完善資金鏈和良好融資環境的國企成了眾多企業“賣身”的對象。光大國際執行董事兼行政總裁王天義表示：“垃圾發電行業內現存的大部分中小企業日處理規模可能不到1萬噸，不能形成很好的規模效益，那么他們在建設成本、建設質量，運營成本、運營質量和融資成本上都可能面臨極大的壓力。最后這些企業很可能會選擇理性退出，這樣就給了融資、管理、運營各方面都較好的大企業并購的機會。”

光大國際尋求優質并購做強規模效應

據了解，截至2018年6月30日，光大國際共有85個垃圾發電項目、2個填埋場滲濾液處理項目、2個沼氣發電項目、3個污泥處理處置項目及8個餐廚垃圾處理項目。設計總規模為年處理生活垃圾量約27,137,750噸、年上網電量約8,725,120,200千瓦時、年處理污泥約73,000噸及年處理餐廚垃圾約337,625噸。今年成功拓展的2個填埋場滲濾液處理項目，也是光大國際出于延伸全產業鏈、做強規模效應的考慮。

王天義說：“從垃圾發電總設計能力來看，光大國際是亞洲最大的垃圾發電投資運營商，總設計能力達81,900噸/日。在鞏固山東、江蘇等戰略布局的同時，業務足跡進一步延伸至河北、甘肅及福建3個新省份。截止到6月底，業務版圖拓展至國內21個省和直轄市，涵蓋140多個地區，以至海外市場，包括德國、波蘭及越南。今年上半年，光大國際通過并購取得了廣東肇慶垃圾發電項目，打進了垃圾發電的并購市場。”

行業風險仍存企業需加強管控

根據《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化出力設施建設規劃》，到2020年，我國垃圾發電處理規模目標要接近60萬噸/日。但我國現有的處理能力僅38萬噸/日，市場上尚有22萬噸的規模待開發。

光大國際在中期業績發布會上也公布了約港幣99.62億元的供股計劃，其中，募集資金的約60%將用于落實現有及日后的垃圾發電項目。

垃圾發電行業市場潛力巨大，可持續發展路徑明晰，但也面臨著一些需要管控的風險和不確定性。

如環保政策從嚴從緊造成經營成本增加的風險及行業政策調整帶來的不穩定性運營挑戰。此外，由于部分地方政府或者客戶財務緊張而造成其支付服務費用的能力下降，或者新投運垃圾發電和生物質發電項目暫時未能納入國家補助目錄造成短期內無法及時獲取國家補助，將導致企業可能面臨應收賬款增加的影響。企業在投資時應理性考慮行業風險和不確定性，提升風險管控的能力。

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