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“人民對(duì)美好生活的向往”自然包括對(duì)美好生活環(huán)境的向往。
不論是霧霾、水污染還是土壤污染，人們對(duì)于環(huán)境保護(hù)的關(guān)注，最終都會(huì)落實(shí)到政府部門(mén)對(duì)于環(huán)境保護(hù)更加重視的行動(dòng)上。
2018年四月，生態(tài)環(huán)境部取代原環(huán)保部掛牌成立。新的部門(mén)整合了原環(huán)境保護(hù)部與六個(gè)部門(mén)的相關(guān)職責(zé)，具備更強(qiáng)的可協(xié)調(diào)性和執(zhí)行能力。名稱(chēng)的變更背后，是將“保護(hù)”上升至“生態(tài)”的高度，其內(nèi)涵與要求都有了非常大的提升。不僅僅是對(duì)環(huán)境進(jìn)行保護(hù)，更要建設(shè)良好的生態(tài)環(huán)境。
更加嚴(yán)格的環(huán)保政策，帶來(lái)更具確定性的市場(chǎng)機(jī)遇。早在2012年開(kāi)始，中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)就掀起了第一波發(fā)展的熱潮。在《重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》等政策的指引下，各類(lèi)地方政府、國(guó)有和大型工礦類(lèi)企業(yè)、發(fā)電和排放型企業(yè)都開(kāi)始大規(guī)模采購(gòu)環(huán)保設(shè)備，各個(gè)城市也開(kāi)始集中興建垃圾處理廠、污水處理廠。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)巨大的前景有目共睹。大氣治理有數(shù)萬(wàn)億的市場(chǎng)空間，大量的工業(yè)排放需要機(jī)器設(shè)備的優(yōu)化；水污染處理方面，僅“十三五”城鎮(zhèn)污水處理就要投入超5600億；2017-2018年水環(huán)境綜合修復(fù)治理市場(chǎng)超2萬(wàn)億；土壤修復(fù)市場(chǎng)數(shù)以十萬(wàn)億計(jì)算。“環(huán)保”兩個(gè)字，意味著十萬(wàn)億級(jí)的商機(jī)。
自2012年開(kāi)始，A股環(huán)保類(lèi)上市公司就開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)5年的快速增長(zhǎng)，包括先河環(huán)保、啟迪桑德、萬(wàn)邦達(dá)等在內(nèi)的大批上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，股價(jià)連續(xù)多年上漲。
但全社會(huì)的共識(shí)之下，也形成了一個(gè)新的問(wèn)題：確定性的發(fā)展前景和企業(yè)強(qiáng)勁的吸金能力，吸引了大量機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與到環(huán)保產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)中。僅自2005-2014年的十年時(shí)間里，環(huán)保類(lèi)企業(yè)就從2000余家增長(zhǎng)至50724家。如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)，不僅拉低了行業(yè)整體的利潤(rùn)水平，也在市場(chǎng)上形成了諸多亂象。
目前，中國(guó)市值最大的環(huán)保企業(yè)也沒(méi)有超過(guò)500億元，而在歐美國(guó)家，千億級(jí)的環(huán)保企業(yè)已經(jīng)充分成長(zhǎng)。如今數(shù)萬(wàn)環(huán)保企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，究竟誰(shuí)可以在亂戰(zhàn)中最終勝出？十萬(wàn)億規(guī)模的巨大蛋糕，到底應(yīng)該怎樣分食？本期《英才》試圖找出未來(lái)環(huán)保行業(yè)最終的勝出者。
污水處理萬(wàn)億市場(chǎng)掘金
2017年我國(guó)水處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2800億元。
目前國(guó)內(nèi)水污染問(wèn)題依然嚴(yán)重，水處理的需求量仍然很大。有報(bào)告顯示，2017年我國(guó)水處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2800億元，未來(lái)五年（2017-2021）年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為43.25%，2021年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到11790億元。
據(jù)《中國(guó)農(nóng)村污水處理行業(yè)分析報(bào)告》預(yù)計(jì)，農(nóng)村污水處理行業(yè)產(chǎn)值到2020年時(shí)有望增至840億元，2035年時(shí)超過(guò)2000億元，市場(chǎng)前景廣闊。
尤其是在2016年之后，國(guó)家提出實(shí)行“河長(zhǎng)制”，2017年開(kāi)始黑臭水體治理需求快速釋放。“十三五”期間需整治的城市黑臭水體總認(rèn)定數(shù)為2100個(gè)，截至目前，1120個(gè)已完成治理，790個(gè)正在治理中，190個(gè)處于方案制定階段。預(yù)計(jì)黑臭水體處理部分公司仍能繼續(xù)承接訂單。
市政污水區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)
市政污水來(lái)源主要是生活污水。2017年全國(guó)污水排放量達(dá)到775.3億噸，十年間污水排放量持續(xù)增長(zhǎng)，復(fù)合增速為3.44%。其中生活污水排放總量達(dá)到565.2億噸，占污水排放總量的72.79%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)工業(yè)污水排放量。
2015時(shí)，我國(guó)城市和縣城污水處理率就已經(jīng)達(dá)到91.9%、85.2%，城市污水處理市場(chǎng)已接近飽和，縣城污水處理市場(chǎng)有一定提升空間但十分有限。“十三五”規(guī)劃要求，農(nóng)村污水處理率要從2014年的10%提升至2020年的33.6%，有較大提升空間。下游客戶以政府為主，生活污水處理的區(qū)域壟斷性強(qiáng)。
工業(yè)污水處理國(guó)企優(yōu)勢(shì)明顯
近年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視，環(huán)保執(zhí)法力度的加強(qiáng)以及污水處理技術(shù)的不斷成熟，我國(guó)工業(yè)廢水排放量逐年減少。從2015年至今年均下降幅度為2%。工業(yè)污水的技術(shù)要求嚴(yán)格。下游客戶以石油、煤化工等工業(yè)企業(yè)為主。
國(guó)有企業(yè)享受著天然的資源和壟斷優(yōu)勢(shì)，在獲得經(jīng)營(yíng)權(quán)方面有更大優(yōu)勢(shì)。尤其是跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)的全國(guó)性污水處理企業(yè)，日處理量巨大，如北控水務(wù)、首創(chuàng)股份的日處理量都超過(guò)900萬(wàn)立方米，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，而且這些國(guó)有企業(yè)大部分與政府簽訂運(yùn)營(yíng)協(xié)議的企業(yè)都有一定的保底量，能有效地保障企業(yè)收益。
北控水務(wù)污水及再生水處理服務(wù)的毛利率為55.94%，首創(chuàng)股份2016年污水處理毛利率為36.12%，盈利水平較高。
目前，應(yīng)用廣泛的技術(shù)為活性污泥技術(shù)，包括傳統(tǒng)活性污泥技術(shù)以及氧化溝法、SBR法、A2/O法等衍生技術(shù)。
政策層面予以了高度重視，2018年城市黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)已經(jīng)啟動(dòng)。生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合住房城鄉(xiāng)建設(shè)部于5月7日啟動(dòng)2018年城市黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，分10個(gè)組對(duì)廣東、廣西、海南等8個(gè)省20個(gè)城市開(kāi)展督查工作。
同時(shí)開(kāi)征環(huán)保稅，出臺(tái)了《關(guān)于廢止有關(guān)排污收費(fèi)規(guī)章和規(guī)范性文件的決定》廢止有關(guān)排污收費(fèi)的1件規(guī)章和27件規(guī)范性文件。
值得關(guān)注的上市公司
A股市場(chǎng)中相關(guān)上市公司包括碧水源、首創(chuàng)股份、啟迪桑德等，萬(wàn)億水務(wù)市場(chǎng)，誰(shuí)將具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力？
碧水源
2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)137.67億元，較上年同比增長(zhǎng)54.82%；2018年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.98億元，同比增長(zhǎng)105.32%；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。融資方面，國(guó)開(kāi)行和北京中關(guān)村銀行提供融資支持。技術(shù)方面，獨(dú)有的MBR+DF雙膜處理技術(shù)在世界范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平。2018年一季度新增訂單勢(shì)頭強(qiáng)勁并且持續(xù)向PPP傾斜，新增EPC訂單88億元，新增PPP訂單112億元，獲取訂單總額超200億元，同比增長(zhǎng)106%。2018年P(guān)PP行業(yè)將進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新時(shí)代，未來(lái)將向提質(zhì)增效、強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)等方向邁進(jìn)，公司作為民營(yíng)龍頭將享受項(xiàng)目質(zhì)量提升和央企拿單受限雙重機(jī)遇；公司積極布局雄安市場(chǎng)，MBR膜技術(shù)可以為雄安新區(qū)高處理標(biāo)準(zhǔn)和循環(huán)利用樹(shù)立標(biāo)桿，搶占示范工程勢(shì)在必得。
首創(chuàng)股份
2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.85億元，同比增長(zhǎng)17.36%，其中垃圾處理、環(huán)保建設(shè)、污水處理以及自來(lái)水供銷(xiāo)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入30.23億元，28.21億元，15.75億元，12.36億元,同比增長(zhǎng)-2.03%，94.79%，30.72%，12.10%。
提前布局雄安水務(wù)市場(chǎng)，占領(lǐng)業(yè)務(wù)先機(jī)。2017年公司借助華冠保進(jìn)軍雄安水務(wù)市場(chǎng)，在容城縣和安新縣分別投資了一個(gè)地表水項(xiàng)目，總投資約1億元，目前還未進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期。根據(jù)公司下屬子公司首創(chuàng)環(huán)境公告披露，首創(chuàng)環(huán)境已在雄安建立辦事處，將積極參與雄安新區(qū)環(huán)境治理業(yè)務(wù)。
第四批PPP示范項(xiàng)目庫(kù)落地，公司有5個(gè)項(xiàng)目入選，項(xiàng)目數(shù)在環(huán)保上市公司中排名靠前。我們認(rèn)為，公司以運(yùn)營(yíng)為長(zhǎng)且擁有高質(zhì)量項(xiàng)目，有望在PPP規(guī)范化時(shí)代體現(xiàn)更多價(jià)值。
博世科
2017年?duì)I業(yè)收入14.69億元，同比增長(zhǎng)77.15%；歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)134.06%；2018年第一季度營(yíng)業(yè)收入5.2億元，同比增長(zhǎng)140.82%；歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)270.75%。
公司2017年訂單規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新簽訂合同金額達(dá)到97.13億元，2018年一季度新簽訂合同13.35億元，較去年同期增加6.28億元。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，掌握了多項(xiàng)水治理核心技術(shù)，如一體化ACM生物膜反應(yīng)器技術(shù)、MCO源污水處理系統(tǒng)等。
近年來(lái)快速成長(zhǎng)，接單數(shù)達(dá)到百億級(jí)別。由于公司接單能力非常強(qiáng)，且具有較高級(jí)別的資質(zhì)和技術(shù)，未來(lái)的公司成長(zhǎng)空間比較樂(lè)觀。
啟迪桑德
公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.6億元，同比增長(zhǎng)35.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)12.5億元，同比增長(zhǎng)15.7%，扣非凈利潤(rùn)11.8億元，同比增長(zhǎng)11.65%。
2018年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.20億元，同比增長(zhǎng)22.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.01億元，同比增長(zhǎng)43.22%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期。公司背靠清控控股，積極探索互聯(lián)網(wǎng)+和環(huán)衛(wèi)一體化，固廢全產(chǎn)業(yè)鏈完整。
上海環(huán)境
上海區(qū)域環(huán)保龍頭企業(yè)，技術(shù)輸出至全國(guó)。公司2017全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.7億元，同比增長(zhǎng)0.6%，歸母凈利潤(rùn)5.1億元，同比增長(zhǎng)8.8%。2018年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.91億元，同比增長(zhǎng)10.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.47億元，同比下降4.72%。
公司作為上海環(huán)保平臺(tái)，深耕生活垃圾+市政污水，且向工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)軍。同時(shí)，在手20億未完成訂單及1.2萬(wàn)噸/日投運(yùn)處理能力可提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。另外大股東上海城投的環(huán)保資產(chǎn)是公司2倍之多（危廢資質(zhì)16.7萬(wàn)噸/年），資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)將增厚業(yè)績(jī)。
國(guó)禎環(huán)保
2017年業(yè)績(jī)維持高增速，營(yíng)業(yè)收入26.28億元，同比增長(zhǎng)79.67%，歸母凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)49.57%；2018年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.12億元，同比增長(zhǎng)87.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4538萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)110.7%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期。
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