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| 先河環(huán)保：監(jiān)測業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展 網格化精準監(jiān)測成新增長點 |
| （時間:2016-8-22 10:36:26） |
事件環(huán)保公司先河環(huán)保公布2016年半年報：
上半年實現營業(yè)收入3.63億元，同比增長33.79%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4329萬元，同比增長20.58%;其中二季度實現營業(yè)收入2.22億元，同比增長23.98%，凈利潤3342億元，同比增長14.65%。
簡評：環(huán)境監(jiān)測設備業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，市占率提升
公司上半年環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)收入3.06億元，同比增長41.16%，毛利率43.06%，同比增長1.06個百分點。公司在全參數空氣質量傳感監(jiān)測儀的基礎上推出基于室外空氣質量監(jiān)測的端到端一體化應用解決方案，使得報告期內公司在大氣網格化監(jiān)控、常規(guī)空氣監(jiān)測市場保持較高市場份額。此外，公司利用擁有的先進技術搭建水質精細化網格監(jiān)測系統(tǒng)，建立水質網格化監(jiān)測試點，完成應對“水十條”在水質監(jiān)測市場的戰(zhàn)略布局，在國產設備的市場占有率有了提升。
運營服務業(yè)務增長明顯，下半年有望迎來更大飛躍
公司運營服務收入4449萬元，同比大幅增長61.18%，占主營業(yè)務收入的12.31%，較2015年同期增加超過3個百分點，毛利率83.81%，同比減少2.62個百分點。公司在大氣運營領域占據約1/3市場，在國家環(huán)境監(jiān)測總站運營招標中中標多項，涉及金額7340萬元。去年10月與保定市政府關于大氣污染防治監(jiān)控的合作戰(zhàn)略框架也于日前正式落地簽訂合同，總金額8777萬元，包括設備購置費、技術材料費等8080萬元，一年技術服務費697萬元。
積極拓展VOCs治理領域
在VOC治理業(yè)務上，公司針對企業(yè)有組織排放、無組織排放VOCs污染治理解決方案已在全國多地進行應用，為減輕空氣污染提供有效的技術手段。我們看好公司和雄縣政府簽訂共18億元規(guī)模的VOCs治理及資源化利用合作框架協(xié)議，預計在今年下半年轉化為項目訂單，落地后類似模式將有較大復制預期，為公司業(yè)績增長添動力。
控股子公司廣州科迪隆、廣西先得業(yè)績增長迅速
公司控股子公司廣州科迪隆、廣西先得保持了業(yè)績的增長，上半年共實現凈利潤3601萬元，占2016年承諾總額的68.5%。公司實現權益凈利潤2880萬元，占上半年整體凈利潤的66.5%。
靈活利用超募資金，通過收購橫向布局細分領域
公司利用首次發(fā)行獲得的超募資金在2013年設立美國子公司，并在報告期內通過此子公司以4541萬元收購了Sunset Laboratory Inc.公司60%的股權。Sunset Laboratory Inc.公司擁有有機碳與元素碳(OCEC)氣溶膠顆粒分析儀，是市場上唯一可以現場部署的兼有有機碳與元素碳熱/光測量功能以及光學黑碳(BC)的互補性測量功能的儀器，可以幫助公司加快國內OCEC監(jiān)測研究的步伐，填補技術上的空白，布局碳氣溶膠分析市場并占據OCEC監(jiān)測市場的領導地位。
此外，在報告期內公司利用非公開發(fā)行的超募資金及自由基金共1780萬元，通過子公司先河正源收購北京衛(wèi)家環(huán)境技術有限公司100%股權，切入民品凈化領域。衛(wèi)家環(huán)境擁有一批精良的室內環(huán)境凈化專家，技術力量雄厚，而且其在國內擁有豐富的操作經驗;此次收購豐富了先河正源的產品線，不僅具備了工業(yè)廢氣處理的能力，也擁有了居住、辦公等環(huán)境的空氣凈化及監(jiān)測能力，初步打造了公司的環(huán)境健康平臺。另一方面可以實現資源共享，推進衛(wèi)家環(huán)境的凈化技術在全國各地的發(fā)展，未來業(yè)績提升潛力大，成長性較強。
大氣監(jiān)測龍頭，“網格化精準監(jiān)測”是最新利潤增長點
目前正在推行的網格化精準監(jiān)測方案與原來監(jiān)測站最大差別是：利用高密度的小型設備對污染區(qū)域實行全面布點，此外還有很多增值服務，包括行政參與管理，數據App推送及后臺管理方案，達到精準監(jiān)測、精準治霾。公司的方案一經推出迅速受到市場歡迎，目前已先后在石家莊井陘礦區(qū)、石家莊市區(qū)及周邊、衡水、廊坊、北京周邊、沈陽等地安裝使用，效果得到了各地客戶的充分肯定。預計2016年有在全國遍地開花之勢，并且下半年可能會推出水質的網格化監(jiān)測。我們預計一般城市中實行網格化監(jiān)測布點大約有1–2億元規(guī)模，城市覆蓋后將會延伸到縣，每個縣的訂單級別在700–800萬元。我們認為下半年公司還將在河北及省外獲取更多該類訂單。
盈利預測和估值
公司未來的規(guī)劃：一是大力整合內外部資源，進行深度數據分析與功能挖掘，拓展應用;二是完善技術，提升產品穩(wěn)定性和產品成熟度;三是從戰(zhàn)略高度和搶占市場先機的角度，提高認識，各部門緊密配合，迅速系統(tǒng)化完成網格化系統(tǒng)的規(guī)范和指標體系，力爭成為市場規(guī)矩的制定者、引領者;四是市場部要在全國全面鋪開宣傳與推廣，高舉高打，快速提升品牌及影響力，成為引導市場的先行軍;五是完善商業(yè)模式并加緊復制，實現規(guī)模效益。我們預計公司2016年會拿到更多運營類項目，傳統(tǒng)業(yè)務也會保持穩(wěn)定增長。我們小幅調整2016–2018年公司凈利潤至1.11、1.51、1.94億元，折合EPS分別為0.32、0.44和0.56元，對應當前股價估值分別為48、35、28倍，維持買入評級。
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