投資建議:預(yù)計(jì)計(jì)公司2013~2015 年EPS 分別為0.31、0.45、0.59 元。
增速分別為45%、31%。考慮到公司主業(yè)占比70%的空氣監(jiān)測(cè)儀器,在2014-2015 年能保持年均50%以上增長(zhǎng),以及VOC 治理潛在的700-1000 億空間,給予公司2014 年52 倍PE 水平,目標(biāo)價(jià)23.4 元,首次給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí);
新開拓VOC 治理領(lǐng)域,空間可觀,需求迫切,公司具有技術(shù)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。公司3 月11 日成立合資公司,主營(yíng)VOC 治理業(yè)務(wù)。重污染地區(qū)要求2015 年完成治理,市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)在千億左右。結(jié)合合作方在VOC 治理領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì),以及公司自身所處的京津冀地區(qū)對(duì)于霧霾治理的迫切需求,我們預(yù)計(jì)VOC 治理能夠成為公司另一大利潤(rùn)來(lái)源。若后續(xù)公司能夠取得實(shí)質(zhì)合同,可以進(jìn)一步增厚業(yè)績(jī);
市場(chǎng)擴(kuò)容與扶持國(guó)產(chǎn)大環(huán)境下,大氣監(jiān)測(cè)主業(yè)將維持快速增長(zhǎng)。2013年以后,監(jiān)測(cè)布點(diǎn)數(shù)大量增加,新增監(jiān)測(cè)指標(biāo),會(huì)帶來(lái)新的儀器需求。
并且環(huán)保部門明確同等條件下,優(yōu)先采購(gòu)國(guó)產(chǎn)設(shè)備。我們預(yù)計(jì)2014-2015 年公司該部分業(yè)務(wù)收入年化增速在50%以上;
第三方運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)迎來(lái)更快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)大量增加的大氣、水等環(huán)境監(jiān)測(cè)點(diǎn)位,將給政府帶來(lái)人手不足的問題,需要專業(yè)的環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器廠商進(jìn)行運(yùn)維和后續(xù)服務(wù)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年該部分業(yè)務(wù)收入年化增速在50%以上;
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司主要客戶為政府,存在財(cái)政撥款滯后的風(fēng)險(xiǎn)。霧霾監(jiān)測(cè)點(diǎn)位飽和后,公司面臨增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
推薦圖片
京ICP080572
