土壤修復業務:繼續受益于湘江流域重金屬污染治理。
從行業來看,中國土壤修復行業市場前景廣闊。根據最新公布的全國第二次土地調查結果顯示,中國有5000 萬畝耕地已經受到中、重污染而不宜耕種,實際污染的土地面積可能更多,根據環保部2006 年的數據我國污染土地面積達1.85 億畝,占耕地面積的1/10,而根據羅錫文院士的預計,我國污染土地面積為3 億畝,占到耕地面積的1/6,根據世界銀行的數據,污染土地已占到耕地面積的20%,可以看出,我國土地污染較為嚴重。昂貴土地修復成本和嚴重的土地污染使得修復市場空間廣闊,環保部生態保護司司長莊國泰的預計,土壤治理的投入規模遠超水和大氣,可能會達到上十萬億元的規模。
未來,受益于政績考核方式的轉變、法律法規的完善(土壤環境保護法草案基本形成)、工業用地流轉和糧食安全等因素,我們認為土壤修復行業即將迎來快速增長期。
土壤修復業務是公司未來重點發展業務,在這一領域公司具有:1、品牌優勢:通過成功完成多個項目,公司已確立了在湘江流域重金屬污染治理的龍頭地位,成為湘江流域重金屬污染治理的最大受益者,此外2013 年公司已把修復業務推向全國市場;2、先發優勢:公司2009 年就進行了相關技術儲備,并通過對子公司永清環境修復的股權收購和永清藥劑的吸收合并,為公司修復業務的發展提供了廣闊平臺;3、技術優勢:公司離子礦化穩定化修復技術居國內領先水平且已成功應用;修復藥劑的投產填補了國內利用自有技術生產藥劑的空白,并實現了產業鏈延伸;與RAW 合作解決了鉻污染土壤修復技術難題。
根據中國招標網的信息,公司修復業務目前在手訂單在2 億元左右,我們預計2014 年公司重金屬治理及土壤修復業務即將進入快速增長期。
工業總承包業務:受益于脫硝高峰的到來.
從脫硫脫硝行業來看,目前脫硫大部分已完成,預計未來約有三分之一左右的改造需求。未來行業的增長主要來自于脫硝領域,2014 年脫硝行業將繼續保持較快增長。
在脫硫脫硝領域,公司優勢明顯:1)公司技術處于一流企業水平;2)作為民營經濟體,有較好的成本控制和服務意識;3)團隊優勢(公司擁有自己獨立的調試隊伍)。此外公司脫硝技術是自主研發,在成本控制上優勢進一步明顯。
垃圾發電業務:未來公司重點發展業務之一.
垃圾發電是公司未來重點發展的業務之一,目前公司在建新余垃圾發電項目(預計15 年8 月投入運行)和衡陽垃圾發電項目(預計16 年上半年投入運行),兩個項目正式運行后,每年可貢獻收入1.2 億元,貢獻凈利潤4300 萬元運營業務:彈性較小公司運營項目主要集中在鋼鐵行業的脫硫和余熱發電領域,近年鋼鐵行業低迷,使得運營業務毛利率相對較低,我們認為短期內公司不會將運營服務作為重點發展,與其他業務相比,公司運營服務收入彈性較小,將保持平穩增長。
估值和投資建議:我們預計公司13 年、14 年、15 年的EPS 分別為0.33 元、0.69 元和0.96元,對應當前股價的PE 分別為86 倍、40 倍和29 倍,給予“買入”評級。
重點關注事項:風險提示:土壤修復業務和工程總承包業務訂單不及預期。
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