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| 【動態】龍凈環保：前景向好 脫硝改造訂單放量 |
| （時間:2012-7-18 10:40:17） |
近期，龍凈環保(22.56,0.00,0.00%)股價出現較大調整。市場可能對公司存在如下擔憂：(1)火電投資同比下降幅度較大影響公司火電環保業務；(2)龍凈環保中報增速不佳。我們分析認為，龍凈環保環保業務仍存在較大成長空間。
原因有以下幾點：火電投資雖然同比下降，但環保投資有望低位反彈。和火電投資結構不同，存量機組環保改造投資是火電環保的主要看點，我們預計2012-2015年，在改造需求驅動下，火電煙氣治理總投資規模有望達到1,300億元以上，投資規模較“十一五”增長30%以上。從投資節奏來看，2012~2014年改造投資將呈現高速增長趨勢，帶動火電環保投資保持增長。
非電行業煙氣治理是行業新增長點。根據“十二五”環保規劃、鋼鐵、冶金、水泥、化工等行業和工業燃煤鍋爐成為新的污染控制重點。目前，鋼鐵燒結機脫硫已進入全面實施階段，水泥脫硝處于即將面臨爆發。我們預計，未來3-4年，有色冶金、化工等行業及普遍存在的工業燃煤鍋爐煙氣污染治理需求將逐步釋放，成為煙氣污染治理行業新的增長點。
煙氣污染治理進入門檻日益提高，行業集中度有望日益提高，以龍凈環保為代表的行業龍頭有望明顯受益。從日益嚴格的煙氣排放標準和環境空氣質量標準來看，行業對除塵脫硫設備的技術標準需求將日益提高，研發能力較弱的企業將逐漸淘汰，帶動行業集中度日益提高。
存量訂單充足，脫硝改造訂單明顯放量，公司年內業績增長有保障。年初公司在手除塵脫硫訂單約60億，公司除塵脫硫業績具備充分保障。公司上半年新增脫硝改造訂單裝機容量預計超過6620MW，預計訂單總額超過6億元。電廠EPC業務在手合同金額有望超過14億元，年內業績增長有保障。
財務與估值：
我們預計公司2012-2014年每股收益分別為1.55、1.88、2.03元，給予公司2012年20倍估值，對應目標價31.00元，維持公司“買入”評級。
風險提示：
公司脫硝業務業績主要將在下半年釋放，存在中報業績增速較低的風險。
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